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  • 供需前景支撑胶价 大幅回调难改强势走位?

    来源:www.dianliweilan.com 发布时间:2020-11-20

    10月、11月橡胶上演“过山车”行情。国庆节后,橡胶期货价格01合约价格一度站上16500元/吨,进入11月又迅速回落到14000元/吨。近几日,市场资金情绪趋缓,橡胶期货主力合约触底反弹,目前处于高位震荡的状态。震荡之后,橡胶又将如何运行?

    需求好转支撑橡胶止跌回升

    中原期货刘培洋认为,10月橡胶上涨有多方面原因,一是海内外产区台风较多,影响橡胶产区,原料价格持续上涨;二是11月份老胶集中交割,新仓单生产缓慢,交易所库存处于低位,支撑橡胶价格走强,尤其是近月合约;三是下游消费较好,轮胎开工处于年内高位,海外订单明显回暖,汽车销售连续几个月同比上涨;四是青岛出现确诊病例,市场担忧港口橡胶运输;另外,截止十一假期前,国内多数商品价格已回升至疫情前水平,橡胶价格离疫情前还有约2000元/吨的空间,而且基本面相对较好,获得市场资金青睐,橡胶持仓和成交在10月份均创出新高。11月份之后,随着交易所开始提高保证金和手续费,打压市场投机热度,橡胶创出新高后开始逐步由涨转跌,价格回归理性。

    方正中期研究院张向军表示,下游需求好转是胶价止跌回升的基础。实际上早在4月初就已完成探底,为随后半年的上涨走势打好基础。受突发公共卫生事件的影响,虽然当时国内大部分汽车企业已经复工,但由于国外产业链尚未恢复正常,橡胶整体消费依然疲软。随着各地加大汽车消费刺激政策的力度,1-10月,汽车产销分别完成1951.9万辆和1969.9万辆,同比分别下降4.6%和4.7%。与一季度时所预计的全年产销降幅可能达到15%相比,形势已有很大的改观。根据以往规律,11、12月份是国内汽车生产高峰期,且来年春节之前也是产销旺季,这样未来三个月天胶消费有望继续保持较高水平。

    供给减少进一步刺激胶价

    据统计,今年截至10月末累计产胶54.26万吨,与2019年同期相比减产10.97万吨,较2018年同比减产10.08万吨。一般来说,国内产胶高峰期多出现在8~11月,云南干旱及海南台风都影响了割胶进度,导致胶水产出不及预期,进而带动工厂原料收购价格走高。

    “国内割胶旺季一般持续到11月,12月起橡胶产量就明显下降,1、2月份则进入停割期。”张向军预计,“尽管后期台风出现的概率较低,天气指数显示拉尼拉现象也有所放缓,但在年底之前天胶产量恐难以回到往年水平,能够符合沪胶交割标准的数量则更少。”

    此外,今年以来上期所天胶仓单数量持续处于较低水平,截至10月下旬仅22万吨,显著低于2019、2018年同期的40、50万吨水平。而且,待RU2011合约到期后陈胶仓单将被注销,仓单总量还会进一步下降。这也是近月合约价格一度偏高的重要原因。

    从基本面看,国外产区原料供给短期内恢复有限,国内产区即将进入停割期,供给短期仍旧偏紧。刘培洋分析,目前橡胶价格日线有所止跌,技术图形有企稳迹象,交易所低库存对橡胶支撑仍在,尤其是近月合约。因此,橡胶目前供需仍旧偏强,一旦宏观环境有利多刺激,橡胶有望重启一轮上涨。

    总体来看,春节之前国内天胶需求前景大体向好。而供给方面,11月下旬起云南产区将逐渐停割,海南产区产量提升空间也不大,特别是符合上期所RU品种交割标准的资源更有限。张向军坦言,长期看沪胶已经走出历史底部区。经过前期的剧烈震荡之后,目前天胶期现价差、跨期价差(2101与2105合约)、不同品种价差(5号与20号胶)基本恢复正常,胶价有望止跌走稳。虽然短期内不太可能再次出现10月下旬那样的涨势,但长期看胶价上升空间要大于下行的空间。

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